«Такие возможности случаются раз в 10 лет»

Тренды не разворачиваются в один день, но нынешние возможностиShow more на фондовом рынке – редкость, считает Константин Тютрин, генеральный директор иркутского представительства СОЛИД Брокер. Какие факторы влияют на рынок? Какие риски давят? Не поздно ли покупать акции после 40% роста? Что выбрать консервативным инвесторам?

«Цены на квадрат сравнимы с дубайскими»

Говоря о недвижимости, Константин Тютрин подчеркнул, что этот рынок инертен. «По инерции, есть ещё инвесторы, которые покупают квартиры, приходят с чемоданами денег, но, объективно говоря, драйверов для роста на рынке недвижимости нет. Цены на квадратный метр уже можно сравнивать с дубайскими. Куда уж дальше расти?! Я лично не понимаю. Надо, чтобы рынок скорректировался».

Эксперт добавил, что много разговоров идёт про 53 трлн рублей, которые лежат на депозитах. «Есть предположения, что, когда ставки начнут снижаться, вкладчики пойдут в недвижимость. Сомнительно. 95% депозитов в банках – это вклады меньше миллиона рублей. Это не тот клиент, который может купить недвижимость».

«Падение курсов валют повлияет на инфляцию»

Инфляция, по словам Константина Тютрина, будет снижаться, потому что доллар и юань упали за последние пару месяцев на 25%. «Но заметим мы это не сразу. Я считаю, что главный источник инфляции у нас был отчасти доллар, который с 50 рублей вырос за два года на 100%. Старый импорт, завезённый по старым ценам, должен распродаться за 2-3 месяца, а новые товары придут уже со скидками. Мы видим уже сейчас хорошие ценники на китайские автомобили».

Если инфляция пойдёт на спад, Центробанк должен будет приступить к резкому снижению ключевой ставки, чтобы избежать перекосов, убежден Константин. «Есть вероятность, что из-за торговых войн, введённых Дональдом Трампом, доллар и юань упадут ещё ниже. Для инфляции в России – это очень хорошо. Кроме того, курсы валют сейчас падают под воздействием стратегии керри-трейд».

«Сейчас удачный момент для входа в рисковые активы»

Как только в декабре ЦБ взял паузу в повышении ставки, рынок сразу рванул вверх. «Участникам рынка стало понятно, что это пик по ключевой ставке. А пик – это всегда низы фондового рынка и сигнал к росту. Участники рынка этот сигнал интерпретировали правильно – пошёл резкий откуп бумаг».

По мнению Константина Тютрина, сейчас удачный момент для входа именно в рисковые активы, в акции. «ОФЗ мы рассматриваем практически как безрисковый вариант. Тем не менее, доходность по ним больше, чем по банковским депозитам. Что будет, когда ключевую ставку снизят хотя бы один раз? Процессы пойдут агрессивнее. Например, по ОФЗ можно получить порядка 30-50% в течение полутора лет – только за счёт роста «тела» облигации, плюс купон. Поэтому тем инвесторов, кто совсем не готов рисковать, не готов покупать акции из-за высокой волатильности, можно выбрать ОФЗ. На текущий момент это хороший вариант с потенциалом роста, сравнимого с акциями».

«Рынок еще не рос – он только восстановился»

Фондовый рынок ещё практически не рос, считает Константин Тютрин. «Скорее, он восстановил позиции после падения прошлого года, которое, на наш взгляд, было необоснованным. Ситуация в компаниях осталась стабильной, а прибыли и выручки в сырьевом секторе даже увеличились. Мы оказались под влиянием геополитических факторов и роста ключевой ставки. Однако сейчас тренд меняется, и потенциал для роста ещё не исчерпан. Ближайшая цель по индексу Мосбиржи – исторический максимум в 4259 пунктов. Возможно, этот рост произойдёт уже к концу года».

По мнению эксперта, на это влияет множество факторов, в том числе снижение ключевой ставки и низкая база. Но есть и другие. «Множество российских компаний торгуются с мультипликаторами P/E, равными единице. Такие возможности случаются раз в 10 лет, и мы давно такого не видели. База очень низкая. Что ещё влияет? Геополитическая ситуация, мирные переговоры, смягчение санкций. Такой позитив способен толкнуть российский рынок агрессивно вверх, даже выше исторических максимумов в 4500 пунктов в среднесрочной перспективе», – предполагает Константин Тютрин.

Из рисков он выделяет торговые войны и слабое состояние американского рынка, что влечёт за собой падение индексов S&P 500 и NASDAQ. Эксперт также добавляет, что сейчас сложно делать точные прогнозы: события меняются слишком стремительно.

«То Трамп изобилует оптимистичными обещаниями, то через 15 минут делает противоположные заявления. Эти геополитические качели выматывают инвесторов, – говорит Константин Тютрин. – Но ещё раз повторюсь: любая приостановка конфликта или переговоры означают стремительный рост фондового рынка до исторических максимумов и, возможно, даже выше. Если образно говорить, мы ещё не росли, поезд только тронулся. Основной рост – ещё впереди».

Михаил Людвиг Андрей Федоров Валерия Тонкогубова

Для тех, кто хранит деньги на вкладах, в недвижимости или вкладывает в фондовый рынок.
«Это не наши деньги»Show more

Несмотря на впечатляющий рост рынка с декабря 2024 года на 40%, фондовый рынок только начал движение, считает Сергей Малых, директор инвестиционной компании «Центум», на круглом столе,

По словам эксперта, существуют инструменты, которые позволяют нерезидентам обходить ограничения на владение ценными бумагами в России, и они активно этим пользуются. «Большие деньги, крупный капитал понимают, как идет процесс, и стремятся на этом заработать», – объясняет эксперт.

«Банки — не альтруисты»

Банки уже приступили к снижению ставок по депозитам. Этот процесс медленно, но верно начался, отмечает Сергей Малых.

«При таких высоких ставках кредитование сжимается. Банки – не альтруисты, им необходимо сохранить свою маржинальность, и они начнут сокращать фондирование, формируя свои пассивы. Соответственно, они будут вынуждены снижать ставки по депозитам».

«Есть страх, что деньги превратятся в труху»

В отличие от прошлых ситуаций, когда ставки снижались и многие вкладчики долго держались за депозиты, в этот раз маловероятно, что такой сценарий повторится, считает Сергей Малых. Почему? Потому что разница между ставками и текущей реальной инфляцией просто-напросто подтолкнёт людей «на выход».

«Страх, что эти деньги превратятся в тыкву, уже сейчас присутствует у людей. Поэтому недвижимость – один из классов активов, который будет интересен, в котором возможно мощное движение. Это понятный инструмент. В какой-то момент в голове у многих щёлкнет рубильник, и они скажут: «Я лучше эту недвижимость оставлю детям, чем мои деньги просто превратятся в труху», – рассуждает эксперт.

«На снижении ставки можно заработать»

Сергей Малых считает, что сейчас интересны акции, недвижимость и валютные облигации – это те активы, которые спасают от инфляции.

«Тот, кто хочет заработать на процессе снижения ставки, должен знать: этот процесс уже начался. Интересны облигации с очень длинным горизонтом погашения – от 2030 до 2040 года. Лично себе в портфель я приобретал «суверенки», но не ОФЗ, мне понравились облигации Казахстана. На текущий момент бумаги, приобретенные в декабре, уже дали в абсолюте 19%. Учитывая, что купон всего7%, такой хороший результат стал возможен за счет роста стоимости бумаги на ожиданиях снижения процентной ставки. Рынок уже начал жить ожиданиями снижения процентной ставки».

«Ключ надо снижать, иначе скатимся в рецессию»

Эксперт напомнил, что наша инфляция носит немонетарный характер. По мере сокращения военных расходов, экономику необходимо будет поддерживать снижением процентной ставки, считает Сергей Малых.

«Это неизбежно. В противном случае мы рискуем скатиться в серьёзную рецессию. Некоторые отрасли уже находятся в этом состоянии. Прекрасным опережающим индикатором служат перевозки РЖД, которые серьёзно упали в начале года. Это сигнализирует о надвигающейся рецессии, и её нужно смягчать снижением процентной ставки».

«Рынок всё ещё дешёв»

Рынок российских акций сейчас может полностью оторваться от реальности, считает Сергей Малых.

«Мы дешёвые. В какой-то момент, когда капитал хлынет из депозитов и плюс приток иностранного капитала, ценники просто переставят. Жажда победит страх. Сейчас страх доминирует, поэтому люди держат средства в депозитах. Если сравнивать валютные облигации, у нас доходность вдвое выше. И по качеству, и по доходности мы превосходим».

Эксперт напомнил о моменте, когда рубль укреплялся, а валютные облигации росли даже больше, чем сам рубль.

«Нерезиденты, входившие на российский рынок, видели качество и доходность, понимали, что при любом курсе доллар-рубль это выгодно, и они это покупали. Российские акции также крайне дешёвые, даже не сравниваю с американскими. Там окупаемость – 40 лет, у нас – 6».

«О рисках надо помнить, но лучше быть в активах»

«У нас есть свои нюансы, геополитические риски, – напоминает эксперт. – Санкции продолжают действовать, экономика слабеет, региональные бюджеты пустеют».

По словам Сергея, не случайно, что доходности по муниципальным облигациям составляют 25-26% годовых: в этих цифрах заложены риски. «Если взять Иркутскую область, 10 крупнейших налогоплательщиков ощутили на себе санкционное давление».

Если геополитический процесс приостановится, произойдёт коррекция, уверен Сергей Малых. При этом эффекта «вау» может и не быть. «Но, с другой стороны, я понимаю, что при такой инфляции лучше быть в активах, а не в деньгах. Это акции, это недвижимость. Текущая рублёвая доходность по депозитам – это иллюзия прибыли, на самом деле вы проигрываете инфляции», – резюмировал Сергей Малых.

Сергей Малых Валерия Тонкогубова Андрей Федоров Наталья Понамарева

«Рубль-доллар сейчас словно Каштанка — малейшее движение, и он уже улетел!», — шутливо заметил один из участников круглого стола, организованного изданиями SIA.RU и «Дело». Эта метафора сталаShow more лейтмотивом обсуждений, когда эксперты рассуждали о нестабильной ситуации на валютном рынке. В воздухе витают разные прогнозы: от пессимистичных до умеренно оптимистичных.

Михаил Людвиг, исполнительный директор иркутского филиала компании Солид Брокер, обратил внимание на резкую динамику курса рубля: «В прошлом году у нас был резкий рост доллара, а теперь произошел такой же стремительный спад. Первый таргет — 87 рублей — был достигнут гораздо быстрее, чем предполагалось. Теперь перед нами новая цель — 75-80 рублей за доллар».

Тем не менее, долгосрочные перспективы выглядят сложнее. По мнению Людвига, текущая цена барреля нефти диктует курс около 100 рублей за доллар. Но возвращение к показателям 2022 года, когда доллар стоил 50 рублей, маловероятно, даже если международная обстановка начнет стабилизироваться. «Даже если санкционная риторика будет смягчаться, санкции не будут сниматься одномоментно, рынок найдет баланс», — подчеркнул эксперт.

Сергей Малых, директор инвестиционной компании «Центум», описал ситуацию еще ярче: «Рынок стал настолько чувствительным, что любой чих, любое движение вызывает бурную реакцию. Простым языком, у нас рубль-доллар сейчас как Каштанка, любое движение — и он сразу улетает», — пояснил он.

Он также указал на негативные тенденции в экономике: экспорт снижается, а железнодорожные перевозки сигнализируют о замедлении темпов роста.

Не менее интересна динамика на мировом рынке нефти. Возобновление работы нефтепровода из Ирака в Турцию вызвало волну активности среди саудитов, которые ранее удерживали объемы добычи. Тем временем, США, столкнувшись с тарифной политикой Трампа, рискуют оказаться в рецессии, что неизбежно приведет к снижению цен на нефть.

«Все эти факторы нам говорят: а на чем рублю, собственно говоря, быть крепким?» — резюмировал Сергей Малых.

Сергей Малых Михаил Людвиг Tanusha Stepanova Ольга Глызина Валерия Тонкогубова Андрей Федоров

Сегодня вернулась наша команда с первенства СФО. Уставшие, но довольные. Небольшая передышка, а потом снова в путь. нас ждет первенство России в Калининграде!
Готовимся с нашей профессиональной командой тренеров спортивного клуба «Спарта» к следующему рывку. #спортивнаяаэробика #иркутск #спарта

Запомните это имя!

С интересом наблюдаю за тем, как компании делают шаг от региональногоShow more масштаба к федеральному. Одна из них особенно удивила своей стремительностью. Свой первый жилой комплекс они начали строить в Иркутске в 2021 году. А уже сейчас эта компания входит в топ-3 застройщиков региона.

Самое любопытное — их стратегия. Раньше региональные компании не действовали так масштабно. Эта компания одновременно реализует 17 проектов в 6 регионах страны. Цель — войти в топ-50 девелоперов страны.

«Эту амбициозную цель мы оцифровали «до болтика», — говорит руководитель компании Алексей Чудаков. — У нас есть чёткое понимание, как двигаться к ней, и вся команда заряжена на её достижение. Наша задача — не стать номером один везде, где мы работаем. Мы готовы быть в топ-3 в каждом регионе, но их должно быть много. Это сложнее с точки зрения управления, но диверсифицированный подход даёт нам гораздо больше устойчивости».